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Entrevista con Edoardo Gai, director de los Servicios de Sostenibilidad de RobecoSAM

Fundado en 1995, RobecoSAM se puede considerar el primer gestor de activos exclusivamente sostenibles creado en el mundo. Al filo de celebrar sus primeros 20 años, se mantiene como una de las principales referencias en el mundo de la inversión responsable. Desde 1999 provee el análisis para la composición de la familia de índices de Dow Jones Sustainability Index. Su director de servicios de sostenibilidad, Edoardo Gai, desayuna con nosotros en nuestras oficinas de Madrid donde aprovechamos para hacerle unas preguntas.

José Luis Blasco (J.L.B). Hablando de tendencias, ¿cómo estáis percibiendo la evolución del mercado de inversión ESG en los últimos meses?

Edoardo Gai (EG).- Percibimos que hay interés. Se puede ver ya  que más del 40% de los asset owners quiere integrar factores ESG (medioambientales, sociales y de gobierno corporativo) en sus inversiones. Seguramente porque están viendo mayor interés de sus clientes. En una encuesta que realizamos a la población suiza sobre los factores más importantes para la gestión de sus fondos de pensiones, los encuestados mencionaron la estabilidad financiera y la información extra financiera. El 72% dijo que quiere que sus fondos de pensiones incorporen factores ESG.

En todo este ejercicio de sostenibilidad, está claro que existe interés por parte de los asset owners, los clientes y las empresas, los que se encuentran todavía menos activos son los gestores de las carteras. Esto cambiará a futuro. Si el informe integrado sigue consolidándose, los inversores y gestores de activos  tendrán que aceptar esta nueva realidad. Sabemos que no es fácil para las empresas medir el impacto financiero de sus actividades de sostenibilidad, pero no puede ignorarse porque es el futuro.

J.L.B. Cuando uno analiza las tasas de crecimiento de la inversión ESG siguen  sin ser muy relevantes. Tenemos la impresión que lo interesante con respecto a los criterios ESG, está pasando entre los inversores convencionales, ¿lo veis igual vosotros?

E.G. Sí, aunque cualquier cambio en el mundo de la inversión suele ser muy lento debido al carácter conservador de las personas que toman las decisiones. Pero esto tiene que cambiar. Una prueba de ello es que la mitad de los gestores de activos del grupo Robeco ya considera elementos de ESG, de una manera u otra.

J.L.B. Ha habido muchos movimientos en el mercado del análisis de los factores ESG, durante los últimos años. Vemos que se ha concentrado mucho en las manos de los proveedores de información financiera ¿cuál es la estrategia de RobecoSAM?

E.G. El grupo Robeco acaba de anunciar su estrategia para los próximos cuatro años y uno de sus pilares de crecimiento es la inversión sostenible (Sustainability Investing). Creemos que es en la sostenibilidad donde podemos crecer y diferenciarnos. Además, tenemos una gran cantidad de buena información para los inversores para los que Robeco puede ser una buena opción. Nuestros competidores se han enfocado más en la venta de datos o información sobre sostenibilidad, pero la cantidad todavía no es significativo. Nosotros creemos en la fortaleza de nuestro análisis de sostenibilidad corporativa. Por un lado, tenemos acceso directo a las empresas, gracias a la calidad e imagen que tenemos.

Además, en la misma empresa tenemos una gran parte de la cadena de valor porque nosotros buscamos e interpretamos datos, los integramos en el análisis de los activos, los implementamos en nuestros productos financieros e índices, y además proponemos servicios de benchmarking (evaluación comparativa de sostenibilidad) para empresas.

Todo esto nos permite buscar e identificar los criterios de sostenibilidad corporativa que tengan la mayor relevancia financiera para las propias empresas y para los inversores. No tenemos muchos competidores con estas mismas características, y creemos que nuestra especialización y gama de productos y servicios de sostenibilidad nos diferencian de los demás. Es nuestro unique selling point.

J.L.B. El análisis de RobecoSAM requiere un esfuerzo importante por parte de las empresas. Sorprende la cantidad de respuestas que recibe todos los años.

E.G. Sí, la cantidad de empresas que participan sigue creciendo a un ritmo medio del 7.5% cada año. Durante el periodo de crisis además la participación se incrementó. Estamos muy satisfechos por la confianza demostrada por las empresas.

J.L.B.  Uno de los principales clientes de RobecoSAM es S&P que es el propietario de DJSI ¿Qué balance de resultados hace del último Dow Jones Sustainability Index publicado en septiembre? ¿Evolucionan bien las empresas en términos de sostenibilidad?

E.G. En primer lugar, vemos como a nivel mundial la competencia se ha hecho feroz en muchos sectores, mientras que antes la mayor competencia se concentraba sólo en algunos sectores. Por ello, todos los sectores en general, y salvo algunas excepciones, están mejorando. Vemos también que la sostenibilidad cobra cada vez mayor relevancia en las empresas y se convierte en un tema que se trata en el consejo de administración. Esto imprime aún más exigencia sobre la rigurosidad de nuestro análisis. Y por otro lado, hablando con algunas empresas, detectamos también que uno de los aspectos que despierta más inseguridades es el relativo a transparencia fiscal, que antes no publicábamos.

J.L.B ¿Cómo ajustáis el nivel de exigencia para medir los distintos parámetros? ¿En qué asuntos os ha sorprendido la mejora?

E.G. En risk compliance management hemos cambiado radicalmente el concepto, en dos ocasiones, durante los últimos diez años porque todas las empresas estaban al nivel más alto. Probablemente, tendremos que revisar de nuevo cómo medirlo en los próximos años. En gobierno corporativo, la conversación es más compleja porque algunas cosas están asumidas por toda la empresa, hay aspectos más opinables, influidos por factores culturales, etc.

También ha mejorado mucho la gestión de la cadena de suministro, lo que demuestra que las empresas son conscientes de la necesidad de revisar esta área. En cuanto a los temas con mayor margen de mejora podemos destacar la materialidad, la integración o la cuantificación, etc., excepto en España, ya que destaca en positivo.

J.L.B ¿Sobre qué aspectos va a haber mayor presión en los próximos años?

E.G. La transparencia fiscal sin duda va a ganar relevancia en los próximos años, aunque también existe una presión inversa por parte de los inversores. Este terreno es muy complejo y por eso a la hora de evaluar aspectos fiscales no nos fijamos en cómo o cuántos impuestos se pagan, si no en la transparencia.

J.L.B ¿Qué proceso sigue RobecoSAM para acordar el cuestionario siguiente una vez publicado un índice?

E.G. Años atrás revisábamos la metodología al finalizar cada proceso. Ahora, conforme vamos recibiendo las respuestas a los cuestionarios ya vamos replanteando o realizando mejoras. Hay cambios menores que vamos incorporando a partir de septiembre en una lista con prioridades. Sin embargo, para los cambios de calado, empezamos antes y a partir de septiembre realizamos pruebas para ver la viabilidad.

J.L.B. De cara a los resultados, y con una visión geopolítica, ¿cómo ves a Europa?

E.G. Notamos un interés creciente en los países emergentes y en algunos países concretos como Tailandia. También en Japón donde  tendremos que ver si este interés se refleja de alguna manera en la evolución de las empresas. En parte por el enfoque Abenomics o por la mayor atención que ha implicado la compra de Robeco por parte de Orix.

En Estados Unidos los resultados muestran que las empresas no siguen el ritmo del resto, no sé si es por desafección o, sencillamente, porque las demás han mejorado más deprisa. Europa, por su parte, sigue muy fuerte en sostenibilidad pero las regiones emergentes, sobre todo en algunos sectores como la construcción, están alcanzando mejores posiciones. Es interesante ver como evoluciona esto.

Desde mi punto de vista, con el tiempo me he dado cuenta de que cuando una empresa sale del índice, suele hacer un examen interno que da pie a una revisión más seria, a nivel de consejo de administración, y una mayor inversión en recursos para hacer posible esta mejora.

J.L.B ¿Cómo se imagina RobecoSAM en cinco o seis años?

E.G. Imagino un RobecoSAM que sea reconocido como el centro de competencia en materia de sostenibilidad, que contribuya a desarrollar productos innovadores que integren la sostenibilidad y ayuden el inversor a incorporar la sostenibilidad en sus decisiones de gestión. Veo el índice como una familia de índices con diferentes particularidades para atender a varios tipos de inversores con metas distintas, aunque el Dow Jones Sustainability World Index sea el principal. Según el interés de los inversores en  sostenibilidad corporativa siga intensificándose, seguiremos asesorando y veremos el crecimiento de nuestros activos bajo gestión.

1 comentario

  1. Entrevista muy interesante.
    Los elementos vinculados a la sostenibilidad tienen un impacto que creemos solo a largo plazo, de ahí que los inversores, con objetivos más bien cortoplacistas, no presten la suficiente atención a la hora de ponderar sus carteras.
    Saludos

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